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투자 경제

💊 진원생명과학 2025년 상반기 연결 재무제표 분석

by moneytime123 2025. 10. 13.
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— 적자 지속, 자본잠식 심화… 재무 구조는 ‘경고등’


🧾 1. 개요

진원생명과학은 2025년 반기(1월~6월) 기준으로
매출 감소와 적자 확대가 동시에 나타나며
자본총계가 전기 대비 23조 원 이상 감소하는 등
재무 건전성 악화가 뚜렷하게 드러났습니다.

이번 글에서는 회사가 공시한 **연결 재무제표(제50기 반기 기준)**를 토대로
자산·부채·손익·현금흐름 전반을 한눈에 분석해보겠습니다.


📊 2. 연결 재무상태표 분석 (2025.06.30 기준)

구분2025.06.30 (제50기 반기말)2024.12.31 (제49기말)증감
자산총계 1,266억 원 1,513억 원 ▼ 247억 (-16.3%)
부채총계 642억 원 657억 원 ▼ 15억
자본총계 625억 원 856억 원 ▼ 231억 (-27%)

🔹 주요 특징

  • 유동자산: 289억 원 → 249억 원으로 약 14% 감소
    → 재고자산(1,651억 → 1,544억)과 현금성자산 감소 영향
  • 비유동자산: 1,226억 원 → 1,017억 원으로 약 209억 원 감소
    → 유형자산(약 1,177억 → 979억) 감소가 주요 원인
  • 현금성자산: 118억 원 → 74억 원으로 약 44억 원 감소

🔹 자본 구조

  • 자본금: 849억 원 (전기 800억 → +49억, 유상증자 반영)
  • 이익잉여금(결손금): -2,890억 원 (전기 -2,648억 → 적자 확대)
  • 기타포괄손익누계액: 262억 원 → 352억 원 → 다시 262억 원으로 축소

결론적으로 누적 결손금이 자본의 절반 이상을 잠식,
자본잠식 위험 구간에 근접하고 있습니다.


📉 3. 연결 포괄손익계산서 분석 (2025년 1~6월)

항목2025년 반기2024년 반기증감
매출액 153억 원 163억 원 ▼ 6%
매출원가 203억 원 205억 원 -
매출총이익 -49억 원 -42억 원 적자 확대
영업손실 -192억 원 -228억 원 개선폭 제한적
당기순손실 -242억 원 -223억 원 손실 지속
총포괄손익 -331억 원 -96억 원 대폭 악화

🔹 상세 분석

  • 매출 규모 축소:
    전년 동기 대비 약 6% 감소. 핵심 사업(백신·유전자치료제 개발)의 매출 부진이 원인.
  • 매출총이익률:
    매출원가가 매출액보다 크며, 영업활동 자체가 ‘손익 역전 구조’ 유지.
  • 영업비용(판관비):
    약 143억 원으로, 연구개발비·인건비 중심의 고정비 부담이 여전.
  • 기타손익:
    외화 관련 손실(환산손익 -88억)로 총포괄손익이 더 악화됨.

📉 요약:
매출이 줄었음에도 비용 구조가 개선되지 않아
‘지속 영업 손실 구조’가 반복되고 있습니다.


🧾 4. 연결 자본변동표 요약

구분금액 (원)비고
자본금 849억 원 유상증자 49억 반영
자본잉여금 2,206억 원 주식발행초과금 증가
이익잉여금(결손금) -2,890억 원 누적 손실 확대
기타포괄손익누계액 262억 원 해외사업 환산손익 감소 영향
기말자본총계 625억 원 전기 대비 231억 원 감소

🧩 요약:
2025년 상반기 중 **유상증자(약 99억 원)**에도 불구하고
242억 원 규모의 순손실이 발생하여
자본 확충 효과가 거의 상쇄되었습니다.


💵 5. 연결 현금흐름표 분석

구분2025년 상반기2024년 상반기주요 변화
영업활동현금흐름 -111억 원 -121억 원 적자 지속
투자활동현금흐름 +3.4억 원 -17억 원 유휴자산 매각 영향
재무활동현금흐름 +104억 원 +68억 원 차입금 증가 및 유상증자 효과
기말현금 74.9억 원 206억 원 43% 감소

🔹 주요 포인트

  • 영업활동: 순이익 적자(-242억)와 운전자본 감소로 현금유출 지속
  • 재무활동: 단기차입금 139억 증가, 장기차입금 5억 증가
  • 현금보유량: 전기 대비 약 36% 감소 → 유동성 리스크 확대

💬 “유상증자 및 차입금으로 단기 자금은 확보했지만,
영업활동 현금흐름이 마이너스라 근본적 체력 개선은 미흡한 상태.”


📉 6. 종합 평가

항목평가설명
수익성 📉 매우 낮음 매출 감소 + 고정비 부담으로 영업적자 지속
재무안정성 ⚠️ 취약 누적결손금 확대, 자본잠식 우려
현금흐름 ⚠️ 불안정 영업활동현금흐름 마이너스 지속
성장성 🔄 정체 R&D 집중에도 가시적 매출 부진

🧭 7. 결론: "유상증자에도 불구, 재무 체력은 여전히 약하다"

2025년 상반기 진원생명과학의 재무제표는
매출 둔화, 적자 지속, 자본 감소라는
삼중 구조적 문제를 보여줍니다.

유상증자(약 100억 원)로 일시적인 자본 확충은 있었으나,
누적 적자가 이를 상쇄해 자본잠식 리스크는 여전히 높습니다.

👉 향후 관전 포인트

  • 백신·유전자치료제 파이프라인의 상업화 성과
  • 연구개발비 부담 완화 및 매출원 다각화
  • 현금 유동성 유지 여부

📌 요약 한눈에 보기

항목2025.06 기준 요약
매출액 153억 원
영업손실 192억 원
당기순손실 242억 원
자산총계 1,266억 원
부채총계 642억 원
자본총계 625억 원
현금및현금성자산 75억 원
자본잠식률 추정 약 45~50% 수준

💬 정리하면:
진원생명과학은 상반기에도 구조적인 적자에서 벗어나지 못했고,
자본잠식 리스크가 커지고 있는 상황입니다.
향후 R&D 성과 실현과 비용 효율화 없이는
재무 건전성 확보가 쉽지 않을 전망입니다.

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